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沪铜创2006年以来新高,发生了什么?
发布日期:2024-04-18 21:31    点击次数:177

沪铜创2006年以来新高,发生了什么?

李笑寅

04-18 21:20

消息面上,矿业巨头淡水河谷旗下巴西Sossego铜矿遭关停。光大证券(维权)认为,行业供需缺口将扩大,铜价有望上行至12000美元/吨以上。

受供给扰动影响,国内外铜价去年年底以来不断攀升,在近期国内冶炼产能整合的提振下,铜价又迎来新一轮上涨。

4月18日周二,铜延续强势,国际铜、沪铜主力合约尾盘拉涨,沪铜期货主力合约涨近3%,收报78780元/吨,再创2006年以来新高。

国际铜主力合约盘中站上7万元,为2021年10月以来首次,日内涨2.81%,收报70310元/吨。

消息面上,据媒体报道,全球大型矿业公司淡水河谷在巴西的Sossego铜矿运营许可再次被暂停,或涉及铜精矿产量近7万吨,约占全球铜精矿产量0.3%。机构认为,预计精炼铜供应将出现“非常严重”的缺口。

光大证券近日发布研报称,铜行业供需缺口将扩大,预计将持续推动铜价上涨,有望上行至12000美元/吨以上。

基于近期有关数据中心、家电用铜的相关报告以及对国内家电用铜需求量的上调,报告将2024/2025年的全球精炼铜供需平衡预期由2/-14万吨上调为-39/-64万吨,缺口分别上调41万吨和50万吨,即分别为原先的-19.5倍和4.5倍,缺口约占全球需求比重的1.4%和2.2%。

基于铜矿的成本结构,光大证券指出,2023年铜矿的最高现金成本约为14495美元/吨。根据Woodmac的统计,2023年,全球铜矿的平均现金成本约为4350美元/吨,而90%分位现金成本约为7103美元/吨,意味着铜矿现金成本呈现出尾部陡峭的特征。

报告还计算了在不同铜价和折现率假设下,铜矿的税后净现值(NPV)。根据假设,铜价需要升至12000-14000美元/吨,才能刺激潜在供给增长。

若按照90%分位数的完全成本8930美元/吨、每吨铜矿投资强度为20000美元/吨,矿山寿命为15年、折现率10%、所得税率30%计算,铜价则需要升至14320美元/吨以上。

报告总结称,当前铜行业处于供给紧张,下游领域需求超预期时段,铜价已经进入非常高的价格-需求弹性区域,细微的需求变化将带来铜价的快速跳涨。

报告预计,2024年铜行业步入短缺,2025年短缺幅度将进一步扩大;铜价将在2025年上行至12000美元/吨以上,后续有望升至14500美元/吨。

本文主要观点来自光大证券分析师王招华(SAC执证编号:S0930515050001)、方驭涛(SAC执证编号:S0930521070003)于4月15日发布的研报《从成本曲线和净现值角度计算,铜价有望上行至 12000 美元每吨以上 ——铜行业系列报告之五》

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